(Bloomberg) — A recém-adquirida tolerância da China à valorização constante do yuan parece destinada a reacender a recuperação das moedas de mercados emergentes, à medida que os investidores se preparam para taxas de juros mais baixas nos EUA.
A sensibilidade das moedas de mercados emergentes às variações do yuan corrobora essas expectativas. Uma análise da Bloomberg mostra que, no último ano, para cada 1% de variação do yuan, o baht tailandês, o ringgit malaio, o peso chileno, o peso mexicano e o real brasileiro apresentaram variações próximas.
Enquanto isso, a correlação de 30 dias entre a taxa de referência dólar-yuan e o Índice MSCI de Moedas de Mercados Emergentes subiu para 0,59 no final de agosto, o maior nível desde maio de 2024, segundo dados compilados pela Bloomberg.
Como moeda principal para o principal parceiro comercial de muitas economias asiáticas, o yuan atua como uma âncora na região, com a política cambial de Pequim sendo acompanhada de perto por seus pares. Mas sua influência se espalha para além da Ásia, atingindo países impactados pelos fluxos comerciais e de commodities da China.
O Índice MSCI de Moedas de Emergências (EM) caiu cerca de 0,3% neste trimestre, após dois trimestres de ganhos, em grande parte ditados pelas oscilações do dólar devido à mudança na perspectiva política do Federal Reserve (Fed). O indicador acumula alta de cerca de 6,8% neste ano.
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Observadores do mercado afirmam que há espaço para as moedas de EM retomarem seu avanço, já que o Banco Popular da China sinalizou um afastamento de seu foco político anterior de manter a estabilidade do yuan em meio às tensões comerciais.
“O yuan chinês é o principal cruzamento de moedas para a maioria dos EM; eles negociam mais com a China do que com os EUA”, disse Eric Fine, gestor de portfólio da VanEck Associates, com sede em Nova York. “Os vencedores são todos os EM.”
Em uma mudança notável, o Banco Popular da China (PBOC) fixou a taxa de câmbio de referência do yuan em relação ao dólar em seu nível mais forte desde novembro, em 9 de setembro, após ter consistentemente guiado a moeda acima das expectativas do mercado desde julho. Isso contrastou com sua campanha no início do ano para conter a volatilidade induzida pelo dólar.
O yuan onshore, que está confinado a uma banda diária de negociação de 2% que usa a taxa de referência como centro, valorizou-se mais de 2% em relação ao dólar este ano. Ele se desvalorizou em relação à moeda americana por três anos consecutivos.
Em um sinal da crescente confiança dos investidores, fundos de hedge recentemente aumentaram suas apostas em opções otimistas sobre o yuan, com a meta de que ele atinja cerca de 7 por dólar ou menos até o final do ano. O par de moedas estava em torno de 7,12 na sexta-feira.
A mudança do Banco Popular da China para uma tendência de alta do yuan desafia as especulações de mercado, que eram frequentes no início deste ano, de que Pequim poderia desvalorizar sua moeda para lidar com as tarifas mais altas dos EUA, disse Fine, da VanEck, acrescentando que sua empresa, desde então, aumentou a exposição a títulos de mercados emergentes em moeda local em detrimento de notas denominadas em dólar.
Permitir que o yuan se valorize gradualmente pode ser “parte das negociações comerciais entre EUA e China e da pressão internacional para que o renminbi se fortaleça”, disse Brad Bechtel, chefe global de câmbio da Jefferies. “Isso permitirá que as moedas asiáticas se valorizem em sincronia, o que permite uma política mais flexível por parte dos bancos centrais.”
Esses benefícios provavelmente se estenderão ao espaço mais amplo dos mercados emergentes, acrescentou Bechtel.
A China foi o segundo maior parceiro comercial das economias em desenvolvimento da Ásia no ano passado, respondendo por 9% do comércio total destas últimas, de acordo com dados do Fundo Monetário Internacional (FMI).
Enquanto isso, a China está lançando uma ampla campanha para promover o papel global de sua moeda, aproveitando as crescentes dúvidas sobre o excepcionalismo dos EUA, que enfraquecem cada vez mais o apelo do dólar. Um yuan mais forte é visto como um auxílio a esses esforços.
“Quando o CNY se fortalece, o câmbio dos mercados emergentes da Ásia e as dívidas locais ganham permissão para respirar”, disse Christopher Hamilton, chefe de soluções de investimento para clientes da Invesco para a região Ásia-Pacífico, exceto Japão, acrescentando que um yuan estruturalmente mais forte reforçará a tendência de desdolarização da Ásia a longo prazo.
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