(Bloomberg) – O crescente conflito no Oriente Médio deixou uma coisa clara: em um momento em que os investidores buscam segurança, o dólar continua sendo o ativo preferido.
Enquanto as ações despencam e até mesmo o ouro e os títulos do Tesouro — tradicionais ativos de refúgio — caem com a intensificação da guerra entre EUA e Israel no Irã, a alta do dólar se destaca. Desde o início do conflito no fim de semana, a moeda americana registra sua maior valorização em dois dias em quase um ano.
“O dólar está se comportando de maneira clássica durante esses períodos de aversão ao risco e incerteza — ou seja, é o rei dos ativos de refúgio”, disse Paresh Upadhyaya, estrategista da Pioneer Investments. “Isso está se intensificando, indo além da simples aversão ao risco e da busca por segurança, e levando o mercado a questionar as perspectivas de crescimento global e inflação.”
A demanda pelo dólar serviu como contraponto às dúvidas que surgiram sobre a moeda americana como principal moeda de reserva mundial, sufocando a narrativa de “desvalorização” que havia ganhado força em meio às guerras comerciais do presidente Donald Trump. Embora um conflito prolongado possa gerar ainda mais preocupação sobre as decisões políticas dos EUA e o status da América no cenário mundial, o fato é que, pelo menos por enquanto, não há substituto melhor para o dólar.
O índice Bloomberg Dollar Spot subiu 1,5% até agora nesta semana. Nesse contexto, quase todas as 16 principais moedas acompanhadas pela Bloomberg caíram na terça-feira, com o euro recuando mais de 1% para o seu nível mais baixo desde novembro.
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Os mercados de opções refletiram os movimentos do dólar à vista: os investidores agora precisam pagar para se proteger contra uma valorização generalizada do dólar, um contraste marcante com poucos dias atrás, quando a precificação das opções demonstrava uma incerteza histórica sobre a direção futura da moeda. As reversões de risco — um barômetro do posicionamento do mercado — indicaram que os investidores estão mais otimistas em relação ao dólar em um curto prazo do que desde junho de 2024.
O que dizem os estrategistas da Bloomberg…
“O dólar continua sendo o principal beneficiário do conflito no Oriente Médio, sustentado tanto por seu status de porto seguro quanto pela posição dos EUA como exportador líquido de energia, enquanto a maioria das principais moedas são importadoras líquidas. A relação histórica do dólar com choques de oferta de petróleo sugere que ainda há espaço para ampliar seus ganhos.”
-Skylar Montgomery Koning, Estrategista da MLIV.
A movimentação no mercado cambial ocorre em um momento de queda nas ações globais e nos títulos do Tesouro americano. A desvalorização dos títulos do governo dos EUA fez com que os rendimentos disparassem, à medida que o conflito crescente no Oriente Médio eleva os preços da energia, gerando temores de que a ressurgência da inflação complique o caminho para novos cortes nas taxas de juros pelo Federal Reserve nos próximos meses. No passado, os títulos do Tesouro americano já perderam temporariamente seu apelo como porto seguro em meio a choques do petróleo.
“Os investidores precisam repensar os mercados e a proteção daqui para frente, porque não acredito que os títulos oferecerão a mesma proteção que historicamente tiveram”, disse David Wagner, gestor de portfólio da Aptus Capital Advisors.
‘Lugar de Direito’
As ações caíram na abertura do pregão à vista em Nova York, com o índice S&P 500 recuando 1,3%. Enquanto isso, o petróleo Brent ultrapassou os US$ 85 por barril pela primeira vez desde julho de 2024, após o Iraque reduzir a produção no gigantesco campo petrolífero de Rumaila. Os estoques foram reduzidos devido às interrupções nas exportações pelo Estreito de Ormuz, uma importante rota marítima.
“A interrupção no fornecimento de petróleo e gás do Oriente Médio pode ter consequências mais negativas para a Ásia e a Europa do que para os EUA, já que produzimos nosso próprio gás natural”, disse Leah Traub, gestora de portfólio da Lord Abbett & Co. “O dólar recuperou seu lugar de direito como moeda de refúgio seguro.”
Diferentemente do que ocorreu durante as recentes interrupções no fornecimento de petróleo originadas no Oriente Médio, os EUA se tornaram mais resistentes a choques após o aumento da produção de xisto nos últimos anos. Outrora um grande importador líquido de petróleo e gás, o país é agora o maior produtor mundial e um
importante exportador — uma dinâmica que pode ajudar a sustentar o dólar em um momento de alta dos preços do petróleo.
Antes do início dos ataques dos EUA e de Israel contra o Irã, o mercado estava amplamente posicionado para uma queda do dólar. Os investidores detinham quase US$ 19 bilhões em apostas atreladas a um dólar mais fraco no mercado de derivativos, um valor semelhante aos picos observados no ano passado, segundo os dados mais recentes da Commodity Futures Trading Commission compilados pela Bloomberg até 24 de fevereiro.
“A valorização do dólar é mais um forte lembrete de que entender o posicionamento do mercado é extremamente importante”, disse Bipan Rai, diretor administrativo da BMO Asset Management Inc. “Nos últimos meses, o mercado estava com posições vendidas líquidas em dólar no mercado à vista devido ao aumento da demanda por hedge. Acreditamos que essa tendência já esteja esgotada, pelo menos por enquanto.”
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