Investidores estão reforçando suas estratégias de proteção cambial antes do segundo turno das eleições presidenciais brasileiras, já que as pesquisas apontam para uma disputa acirrada entre o candidato de direita Flávio Bolsonaro e o atual presidente Luiz Inácio Lula da Silva.
Os risk reversals de um mês no real — que refletem o prêmio que os investidores em opções estão dispostos a pagar para se proteger contra uma moeda mais fraca — subiram para 9%, o nível mais alto desde 2011.
O sentimento também mudou nos mercados de ações, com os investidores buscando proteção contra uma queda no índice Ibovespa. O interesse em aberto em opções de venda (puts) aumentou, enquanto a demanda por opções de compra (calls) caiu mais de 30% em relação ao pico do início de outubro, fazendo com que a diferença entre elas praticamente desaparecesse.
A renovada cautela do mercado surge após uma pesquisa da AtlasIntel desta semana mostrar Bolsonaro com 51% dos votos, enquanto Lula tem 49% — dentro da margem de erro. O bom desempenho de Bolsonaro no primeiro turno, quando ele inesperadamente terminou à frente do candidato de esquerda, desencadeou a maior alta dos ativos brasileiros em anos, com o real se valorizando até 5% e o índice Ibovespa subindo 8% em um único dia.
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“Após o primeiro turno, o mercado reagiu positivamente e passou a precificar uma probabilidade de quase 100% de vitória de Bolsonaro, mas Lula melhorou ao acompanhar as pesquisas e sondagens”, disse Lucca Silva, gestora de ações da Persevera Asset Management. “As opções se tornaram a forma pela qual o mercado começou a negociar esse cenário binário.”
Os riscos de reversão de um mês no ETF iShares MSCI Brazil estão mais caros desde a Covid e, no índice doméstico, o prêmio da opção de venda é o mais alto desde abril de 2025.
Embora o senador, filho mais velho do ex-presidente Jair Bolsonaro, tenha fornecido poucos detalhes sobre suas propostas econômicas, os investidores esperam que um governo Bolsonaro seja mais prudente em termos fiscais, cortando gastos e ajudando a criar espaço para taxas de juros mais baixas.
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