(Bloomberg) — A valorização do dólar, rumo ao seu melhor dia desde julho, acelerou a queda dos metais preciosos, enquanto o presidente Donald Trump anunciava sua escolha para o cargo máximo do Federal Reserve: Kevin Warsh, visto como menos favorável a cortes profundos nas taxas de juros e mais preocupado com a inflação. O índice Bloomberg Dollar Spot subia 0,8% As ações caíram, enquanto os títulos apresentaram desempenho misto.
A valorização do dólar em relação a todas as principais moedas reduziu a queda de janeiro. Os títulos do Tesouro de longo prazo tiveram desempenho inferior. Os mercados monetários não reagiram significativamente ao anúncio, com os investidores aumentando ligeiramente as apostas em dois cortes nas taxas de juros do Fed em 2026.
A queda das ações de commodities e das grandes empresas de tecnologia puxou para baixo o S&P 500, que ainda caminhava para seu melhor mês desde outubro.
Warsh, que atuou no Conselho de Governadores do banco central americano de 2006 a 2011 e já assessorou Trump em política econômica, sucederá Jerome Powell quando seu mandato à frente da instituição terminar em maio.
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Se confirmado pelo Senado, o ex-governador do Fed assumirá o comando da política monetária dos EUA em um momento em que muitos economistas e investidores consideram sua tradicional independência em relação a autoridades eleitas como ameaçada pela Casa Branca. Warsh alinhou-se com o presidente em 2025 ao defender publicamente a redução das taxas de juros, contrariando sua longa reputação de defensor de políticas anti-inflacionárias.
“Os mercados podem precificar uma aceleração moderada dos cortes de juros, mas um ciclo agressivo de afrouxamento monetário parece improvável”, disse Jason Pride, da Glenmede.
A escolha de Warsh deve ajudar a estabilizar o dólar e reduzir, embora não eliminar, o risco assimétrico de uma desvalorização prolongada da moeda americana, ao desafiar as operações de “desvalorização” — o que também explica a forte queda nos preços do ouro e da prata, segundo Krishna Guha, da Evercore.
“Mas aconselhamos cautela ao adotar uma postura mais conservadora em relação a Warsh em todos os mercados de ativos – e até mesmo prevemos algum risco de oscilações bruscas”, disse Guha. “Consideramos Warsh um pragmático, não um defensor de políticas restritivas ideológicas na tradição dos banqueiros centrais conservadores independentes.”
O S&P 500 caiu 0,7%. O Nasdaq 100 perdeu 1,2%. O Russell 2000 recuou 1,8%. O rendimento dos títulos do Tesouro americano de dois anos caiu três pontos-base, para 3,53%. O dos títulos de 30 anos subiu dois pontos-base, para 4,87%. O dólar subiu 0,8%.
O ouro despencou 10%, enquanto a prata caiu mais de 30%. O Bitcoin está prestes a registrar sua pior sequência de perdas mensais em cerca de sete anos.
Com cinco anos de experiência no Conselho de Governadores sob a gestão do Fed de Ben Bernanke, Warsh era conhecido como a “ponte para Wall Street”, segundo Jeffrey Roach, da LPL Financial.
“Warsh é uma escolha segura. Ele é franco, disposto a repensar as convenções e não é necessariamente um ‘puxa-saco’”, disse Roach. “Os investidores deveriam estar gratos.”
A indicação de Warsh por Trump para ser o próximo presidente do Fed é “uma escolha relativamente segura para os investidores”, com suas visões anteriormente conservadoras neutralizando as preocupações de que ele possa se transformar em um fantoche completo, de acordo com Stephen Brown, da Capital Economics.
“No entanto, seu desejo de que o Fed opere com um balanço patrimonial menor ainda apresenta riscos de alta para os rendimentos de longo prazo”, disse Brown.
Além disso, suas visões que minimizam a ligação entre inflação e o ritmo de crescimento econômico, bem como sua convicção de que a inteligência artificial e a pressão de desregulamentação do governo Trump irão conter a inflação, significam que há um risco de o Fed ficar para trás no futuro, acrescentou ele.
A escolha de Warsh para o Fed deve acalmar a preocupação com a erosão da independência do banco central, de acordo com Eric Teal, da Comerica Wealth Management.
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“Sua candidatura incluiu experiência anterior como membro do Conselho de Governadores do Fed e como investidor”, disse Teal. “Ele demonstrou flexibilidade em relação à política monetária no passado e provavelmente adotará a abordagem mais estratégica para o papel da missão do Federal Reserve daqui para frente.”
Uma maior desregulamentação, redução do balanço patrimonial e cortes adicionais nas taxas de juros, caso a inflação continue a moderar, devem estimular a economia e os mercados, incluindo os setores mais voltados para o valor, no médio prazo, concluiu Teal.
“A indicação de Kevin Warsh para a presidência do Fed significa que podemos acabar com um Fed que se incline ligeiramente para uma política monetária mais restritiva”, disse Sonu Varghese, do Carson Group. “Warsh tem sido historicamente um defensor de políticas mais restritivas, mesmo que tenha falado em cortes nas taxas de juros recentemente.”
Se ele assumir o Fed com cortes agressivos como premissa, pode não ter muita credibilidade para convencer os outros da necessidade de novos cortes nas taxas, disse Varghese. E podemos até acabar com um comitê profundamente dividido que não faça nenhum corte, concluiu.
Em uma nota intitulada “Warshing and Waiting” (Lavando e Esperando), estrategistas da TD Securities afirmam que os mercados podem ter dificuldades em definir a visão de Warsh, dada a sua notável mudança nas prioridades políticas após ter adotado uma postura muito conservadora na última década.
“Warsh provavelmente defenderá cortes nas taxas de juros em 2026, mas a principal questão é se sua antiga postura agressiva retornará no futuro”, disseram os estrategistas do TD.
Embora alguns participantes do mercado possam estar interpretando a escolha de Trump para o Fed como uma mudança para uma postura política mais agressiva, essa reação pode ser “simplista demais”, de acordo com Seema Shah, da Principal Asset Management.
“Embora Warsh tenha criticado a dependência do Fed em seu balanço patrimonial como ferramenta de estímulo, é improvável que ele tivesse sido escolhido sem sinalizar uma disposição para considerar cortes adicionais nas taxas de juros este ano”, disse ela. “Sua credibilidade e conhecimento institucional devem, em última análise, ancorar as expectativas, em vez de desestabilizá-las.”
Shah também observa que sua trajetória sugere um forte respeito pela independência do Fed, o que o torna muito menos suscetível à pressão política por cortes agressivos nas taxas de juros quando a dinâmica da inflação não os justifica.
“Esse compromisso com a independência deve ajudar a limitar o risco de uma onda de vendas nos títulos do Tesouro de longo prazo e apoiar a estabilidade financeira”, disse Shah. “A longo prazo, a nomeação de Warsh reforça a probabilidade de continuidade da política monetária e credibilidade institucional. Para os mercados, essa estabilidade deve importar muito mais do que a reação impulsiva que estamos vendo hoje.”
Warsh traz uma combinação incomum de instintos conservadores, abertura à inovação e profundo respeito pela independência do Fed, de acordo com Dan Siluk, da Janus Henderson. Sua nomeação sugere um regime de política monetária mais flexível em relação às taxas de juros, mais disciplinado em relação ao balanço patrimonial, menos comunicativo em seus sinais futuros e influenciado por uma narrativa de produtividade estrutural moldada pela inteligência artificial, afirmou ele.
“Os mercados devem se preparar para um Fed que é simultaneamente mais imprevisível e mais ortodoxo, uma combinação que marca uma mudança genuína no cenário monetário pós-crise”, observou Siluk.
Para os mercados, Siluk diz que a reação reflete a dualidade da postura de Warsh. Os rendimentos dos títulos de curto prazo recuaram devido às expectativas de que os cortes nas taxas de juros possam ocorrer mais cedo do que o previsto anteriormente. Os rendimentos dos títulos de longo prazo subiram, à medida que os investidores antecipam uma menor disposição em usar o balanço patrimonial para suprimir os prêmios de prazo, produzindo uma “dinâmica de acentuação da inclinação da curva de juros”.
“A nomeação de Warsh deve ser boa para os mercados em geral, mas há uma área que vale a pena observar”, disse Scott Helfstein, da Global X ETFs. “Warsh expressou interesse em reduzir o balanço patrimonial do Fed como forma de garantir a independência do banco em relação aos formuladores de políticas. Isso pode gerar alguma volatilidade no mercado de taxas de juros, que se refletirá nos spreads de ações e crédito.”
Assim como todos os outros indicados para a presidência do Fed, levará algum tempo para Warsh se firmar e consolidar sua reputação como presidente, disse Chris Zaccarelli, da Northlight Asset Management.
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“No fim das contas, grande parte dos mercados financeiros – e até mesmo da economia – se baseia na confiança, e a coisa mais importante que Kevin Warsh pode fazer em sua nova função é manter (e, se possível, melhorar) a confiança que os investidores têm na instituição do Federal Reserve”, acrescentou.
O mercado considera a experiência de Warsh como membro do Conselho do Fed, particularmente durante a crise financeira, e seu papel importante como um ponto positivo, de acordo com James McCann, da Edward Jones.
“O que preocupará os mercados, caso a política monetária não seja definida adequadamente, são as tendências futuras da inflação, que podem pressionar o dólar e os mercados de títulos de longo prazo”, disse ele. “Ações firmes e proativas são o caminho a seguir – não tentar estimular um boom significativo, mas sim conduzir o barco durante essa transição para a inteligência artificial.”
Embora seja comum haver volatilidade durante a transição na presidência do Fed, a nomeação de Warsh é exatamente o que os mercados esperavam, já que ele é uma figura estável, bem conhecida nos círculos financeiros e com expectativa de manter a independência do banco central — o que é crucial para os mercados, segundo Richard Saperstein, da Treasury Partners.
“A nomeação de Warsh não altera nossa perspectiva para o mercado de ações, que esperamos que tenha um desempenho positivo este ano graças a uma economia forte, estímulos provenientes das mudanças tributárias e uma melhora nos resultados corporativos”, afirmou ele.
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