O dólar disparou cerca de 2% na sessão da última quinta-feira (22) e voltou a se aproximar do nível de R$ 5,60, fechando na casa dos R$ 5,59. Além de ser insuflado pelo fortalecimento global da moeda americana e pelo avanço das taxas dos Treasuries, houve certo desconforto com a comunicação do Banco Central brasileiro.
Assim, após dois dias com desempenho superior ao dos pares, o real apresentou hoje as piores perdas em relação dólar entre as divisas emergentes e de países exportadores de commodities mais relevantes.
Ao componente externo somaram-se sinais de que há dissenso dentro do Banco Central brasileiro sobre o rumo da taxa Selic uma vez que, na terça-feira (20), o presidente do BC, Roberto Campos Neto, disse que é preciso cautela em relação às expectativas de alta de juros, alimentadas em grande parte por declarações recentes do diretor de Política Monetária, Gabriel Galípolo.
Pela manhã, o diretor de Política Econômica, Diogo Guillen, afirmou que o “excesso de ênfase” no balanço de risco para inflação “como instrumento de guidance” sobre a condução da política monetária causava “um pouco mais de desconforto”. Ele ressaltou, contudo, que o comunicado e a ata do Copom refletem uma visão coesa dos diretores do BC.
As máximas do dólar vieram à tarde de ontem em meio a declarações de Galípolo. Embora tenha dito que “reafirma todas as suas falas nos últimos dias”, vistas pelos investidores como um sinal de alta iminente da Selic, ele disse que o “balanço de riscos assimétrico” para a inflação não está “relacionado a um guidance” para os próximos passos do Copom.
Galípolo afirmou que “discorda que suas frases recentes colocaram o BC no corner”, ou seja, obrigado a subir os juros em setembro. Ele também negou que suas declarações representem “dissonância” com as de outros diretores do BC ou com as avaliações contidas na ata do Copom.
Parte da apreciação recente do real foi atribuída por analistas justamente ao tom mais duro de Galípolo, que ampliou as apostas tanto de investidores quanto de uma ala de economistas em alta da taxa Selic ainda em setembro.
Era corrente também a avaliação de que a postura coesa do Copom aumentava a credibilidade da política monetária e afastava os temores de um BC leniente com a inflação a partir de 2025, quando Campos Neto será substituído por alguém indicado pelo presidente Luiz Inácio Lula da Silva, sendo Galípolo o nome mais cotado.
Para o economista-chefe da Nova Futura Investimentos, Nicolas Borsoi, as declarações recentes de Campos Neto e dos diretores do BC não combinam com percepção anterior de que o Copom estava unido na avaliação sobre a condução da política monetária.
“Parece que tentaram engrossar o discurso para derrubar o dólar e ficaram assustados com a reação do mercado de colocar alta da Selic na curva de juros”, diz Borsoi. “O comitê parece agora não ter uma mensagem harmônica. Essa mudança é ruim e adiciona mais volatilidade”.
No fim da tarde, Galípolo buscou esclarecer falas eventualmente lidas como dovish, afirmando que deu impressão equivocada ao comentar sobre ‘ganhar graus de liberdade’ e reiterou que “o BC não vai hesitar em subir juro se necessário”.
Olho no exterior
Ontem, dados da economia americana e declarações mais cautelosas de dirigentes do Federal Reserve, às vésperas do discurso do presidente da instituição, Jerome Powell, no Simpósio de Jackson Hole, esfriaram apostas em corte mais agressivo de juros nos EUA neste ano e fizeram o dólar subir.
“O mercado veio nas últimas semanas bem animado com um ciclo de cortes relevante e hoje, com o discurso de dirigentes do Fed, houve uma moderação. As moedas emergentes sentiram o peso da recuperação do dólar lá fora e do aumento de prêmio na curva de juros americana”, afirma a economista-chefe da Veedha Investimentos, Camila Abdelmalack.
Assim, as atenções nesta sexta se voltam para a fala de Powell nesta sexta às 11h, com ampla expectativa sobre o que ele sinalizará sobre a próxima reunião do banco central dos EUA em setembro.
Operadores têm precificado totalmente um corte de juros pelo Fed no próximo mês, mas seguem em dúvida sobre o tamanho do movimento, com 75% das apostas em uma redução de 25 pontos-base. Espera-se que Powell indique o nível de afrouxamento que o banco central está disposto a alcançar em setembro.
(com Estadão Conteúdo e Reuters)
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