O chamado “Kit Brasil” voltou ao radar do mercado financeiro em meio às mudanças recentes no cenário global e nas decisões de política monetária. O termo, como modelo da Wagner Investimentos, é utilizado para descrever o comportamento conjunto de três ativos-chave da economia brasileira: o Ibovespa, o câmbio dólar/real e os juros de longo prazo.
Embora a percepção sobre o Kit Brasil não tenha mudado de forma estrutural mesmo após a última decisão do Comitê de Política Monetária (Copom) do Banco Central, houve deterioração relevante em seus componentes, afirmou José Faria Jr, da Wagner Investimentos, em comentário para o InfoMoney.
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Um dos principais fatores foi a inclinação da curva de juros, movimento que tende a pressionar negativamente os ativos locais, especialmente a Bolsa.
“Temos hoje FOMC com viés de alta de juros e Copom com viés de baixa de juros, fato que prejudica o câmbio e inclina os juros, e, por isso, tende a prejudicar a bolsa.
O kit Brasil, em nosso entendimento, basicamente é composto pelo índice Ibovespa, paridade dólar/real e juro longo, ao menos de 5 anos”, explica.
Esse enfraquecimento ocorre, em grande parte, por causa do descompasso entre Brasil e Estados Unidos. Enquanto o Federal Reserve (Fed) mantém um viés mais duro, com possibilidade de alta de juros, o Banco Central brasileiro segue em trajetória de afrouxamento monetário. A divergência desfavorece o real, pressiona os juros de longo prazo e reduz o apetite por risco no mercado acionário.
Na análise, Faria Jr. também cita a guerra entre Irã e EUA como pivô da reversão de longo prazo dos juros, alta do índice dólar (DXY), que mede a força da moeda dos EUA ante uma cesta de divisas e queda das commodities com os desdobramentos da guerra. Com isso, juros mais altos e quedas das commodities justamente diminuem o apetite por Brasil, com queda das ações da Bolsa. Nessa esteira, o dólar (ante o real) caiu.
Como destacou análise recente do Itaú BBA, investidores têm destacado inconsistências entre classes de ativos: as taxas de juros locais sugerem uma perspectiva significativamente mais adversa do que as ações e o câmbio. Com taxas reais acima de 8% e visibilidade limitada da política econômica, essas divergências tornaram-se mais acentuadas.
Enquanto isso, os mercados parecem segmentados: as taxas de juros (mais influenciadas por fatores locais) refletem maior pessimismo, enquanto o câmbio e as ações incorporam cenários menos severos. Os investidores esperam que essa lacuna acabe sendo fechada — seja por meio de uma melhora nas taxas ou de uma deterioração em outras áreas.
“Nossa estrutura de análise Bull-Bear sugere que a renda fixa precifica apenas cerca de 20% de probabilidade para um cenário de alta (bull), contra cerca de 35% nas ações e 55% no câmbio – indicando um pessimismo substancial já embutido nos ativos brasileiros”, avalia.
No caso da bolsa brasileira, o desempenho tem sido fortemente influenciado pelo comportamento das commodities, mostra Faria Jr. Historicamente, períodos de alta nesses produtos — como petróleo e minério — impulsionam o Ibovespa. No entanto, a recente perda de fôlego das commodities reduziu o suporte para o mercado acionário doméstico.
No plano doméstico, o ambiente político também entra no radar. A proximidade das eleições tende a aumentar a volatilidade, especialmente à medida que propostas fiscais e sociais ganham destaque. Nesse contexto, o Kit Brasil deve seguir sensível tanto ao cenário externo quanto às incertezas internas, mantendo investidores atentos aos próximos movimentos do mercado.
“O melhor gatilho seria a mudança do pêndulo político. Basta observar o que aconteceu com os juros e câmbio na Colômbia. Ou, o que aconteceu com os ativos brasileiros
após o [Michel] Temer assumir a presidência. Estamos muito perto das eleições e este passa a ser o principal gatilho”, afirma Faria Jr.
O câmbio também refletiria essa dinâmica, segundo o consultor da Wagner Investimentos. A valorização global do dólar, medida pelo índice DXY, tem sido um dos principais vetores de pressão sobre o real. Quando a moeda americana ganha força, há uma tendência de saída de recursos de mercados emergentes, incluindo o Brasil, o que intensifica a desvalorização cambial.
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Além disso, o movimento dos juros está no centro das atenções. A alta nas taxas de longo prazo, em especial em momentos de incerteza, reduz o valor presente das empresas e dificulta a sustentação de altas consistentes na bolsa. Esse efeito reforça a conexão direta entre os três pilares do Kit Brasil.
O comportamento dos investidores também contribuiu para amplificar esses movimentos. Com a piora das condições, posições que apostavam na valorização conjunta dos ativos brasileiros foram desmontadas, gerando efeito cascata sobre câmbio, juros e bolsa.
Para onde olhar?
Alguns dados econômicos são destacados na análise como relevantes para que os investidores acompanham. O primeiro deles será divulgado nesta semana: o relatório de folha de pagamentos dos Estados Unidos, payroll, que será apresentado na quinta-feira (2).
Ainda entre indicadores dos EUA, o CPI, que mede a inflação por lá, será divulgado em 14 de julho. Como explica o consultor da Wagner, a expectativa do Fed de Cleveland é que a alta seja de apenas 0,02%. “Esse fato, confirmado, pode começar a reduzir a alta de juros pelo Fed”, diz Faria Jr.
Sobre a potencial elevação das taxas pelo banco central norte-americano, a expectativa da consultoria é que poderá acontecer apenas em setembro ou na reunião de outubro. A projeção é partilhada com a probabilidade mostrada na ferramenta FedWatch do CME Group em 29 de junho, que mostra projeções de 47% para alta em setembro (contra 38% pela manutenção) e aumento de expectativas para alta de outubro. Antes disso, a maior expectativa é de manutenção na reunião de 29 de julho.
A data coincidiria com o primeiro e segundo turno das eleições do Brasil, como destacado na análise. Segundo a análise, a volatilidade passaria a subir conforme se aproximam as eleições, em especial com divulgação de promessas de campanha.
“Do ponto de vista do modelo da Wagner Investimentos, DI futuro, Ibovespa e dólar/real tendem a andar em tendências congruentes, de alta da bolsa e queda dos juros e do dólar. Como os juros já reverteram, a bolsa e o dólar estão próximos de região de reversão, assim como o DXY e o CRB, atenção redobrada”, diz.
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